来自 皇冠体育网上娱乐 2020-01-13 12:20 的文章

招商宏观谢亚轩:下一步中国资本市场开放需要直面的四个挑战

原标题:中国资本市场对外开放-2019至2020年——轩言·数语系列报告

摘要

【招商宏观谢亚轩:下一步中国资本市场开放需要直面的四个挑战】下一步中国资本市场开放需要直面的四个挑战:一是,更开放的资本市场要求尽可能减少歧视,实行准入前的国民待遇和负面清单制度。二是,更开放的资本市场要求避免单兵突进,加强政策协同。三是,更开放的资本市场要求避免单向开放,实现能进能出,双向开放。四是,更开放的资本市场要求适应金融市场的高波动性,改进宏观审慎管理。

  核心观点:

  2019年中国资本市场对外开放呈现四个突出特点:一是,开放速度快。如果说2018年之前中国资本市场的开放就像是“小步走”的话,2018年下半年以来中国资本市场的对外开放就是“大步流星”。二是,开放力度大。三是,开放范围广。四是,开放成效显著。

  下一步中国资本市场开放需要直面的四个挑战:一是,更开放的资本市场要求尽可能减少歧视,实行准入前的国民待遇和负面清单制度。二是,更开放的资本市场要求避免单兵突进,加强政策协同。三是,更开放的资本市场要求避免单向开放,实现能进能出,双向开放。四是,更开放的资本市场要求适应金融市场的高波动性,改进宏观审慎管理。

  2020年中国资本市场开放的六个突破口:1、多项吸引国际资本流入的开放措施将继续贯彻和落实。2、放松国际资本流出的开放措施可能出现进展。3、资本市场外资参与主体的市场准入国民待遇进一步推进。4、资本市场的互联互通渠道继续拓宽。5、对日本开放的潜力有望得到发掘。6、国际资本流动形势的变化可能对中国资本市场开放带来更多挑战。

  岁末年初,正是总结过去和展望未来的间债券市场的便利度。允许同一境外主体QFII/RQFII和直接入市渠道下的债券进行非交易过户,资金账户之间可以直接划转,同时同一境外主体通过上述渠道入市只需备案一次。3、放开部分金融服务领域的外资准入。比如,鼓励境外金融机构参与设立、投资入股商业公司的子公司合资设立由外方控股的理财公司;再如,允许境外金融机构投资设立、参股养老金管理公司。2019年3月和12月,已先后有两家外资控股的证券公司获批成立;6月和12月,首家外资相对控股和绝对控股的发行的沪伦通下首只全球存托凭证(GDR)产品同日在伦交所挂牌交易。上交所与伦敦交易所通过CDR实现了互联互通,中国大陆与英国之间的资本市场实现联通。2019年6月27日,头企业均在境外市场上市,而境外公司尚无在境内上市的先例。二级市场上“引进来”的步伐快于“走出去”。例如,QFII和RQFII的投资额度已经放开,但QDII与RQDII仍有额度限制。债券市场目前只放开了境外资金北上投资境内债券市场,境内资金南下投资境外债券尚未开放。未来随着外资参股和控股商业银行理财子公司,理财公司、证券公司、期货公司和基金公司等,必然要提出为中国居民财富进行全球资产配置的业务需求,资本市场的进一步双向开放的紧迫性将进一步上升。

  四是,更开放的资本市场要求适应金融市场的高波动性,改进宏观审慎管理。波动性与资本市场相伴生,一个更加开放的资本市场,其波动性将进一步提升。其背后一个重要原因是,开放的资本市场既要受到国内一系列因素的影响而出现波动,同时还要受到国际一系列因素的影响而波动。2019年中国资本市场开放高歌猛进的过程中,有一种倾向需要注意,那就是只强调市场开放的益处,不强调市场开放带来的高波动性和风险。而为应对随资本市场开放而放大的波动性,一方面要加强对投资者的教育,另一方面更重要的是“要使金融监管能力与金融开放度相匹配”,事前加强研究和分析,事中加强统计和监测,事后加强风险防范和危机应对。

  三、2020年中国资本市场开放的六个突破口

  展望2020年,我们认为中国资本市场开放的进程仍将在快车道上继续前进,已有开放领域中的诸多开放措施有望得到贯彻和落实,部分新领域有望看到突破性进展,同时国际金融环境存在一定的变数,对中国资本市场的开放带来扰动和挑战。

  一是,多项吸引国际资本流入的开放措施将继续贯彻和落实。从债券市场来看,彭博巴克莱全球综合债券指数将人民币债券纳入指数的影响将继续贯穿2020年全年。摩根大通宣布以人民币计价的高流动性中国政府债券将于2020年2月28日起被纳入摩根大通旗舰全球新兴市场政府债券指数系列(GBI-EM),预计将给国内债市带来额外250亿美元的资本流入。富时罗素宣布将中国债券保留在可能升级到市场准入水平2的观察名单上,并将在2020年3月进行中期评估后发布更进一步的信息。从股票市场来看,2020年3月23日,富时罗素市场指数将完成第一阶段第三批次纳入因子为10%的A股纳入工作,届时A股在富时罗素全球股票指数系列中的纳入因子为25%,在富时罗素新兴市场指数中所占权重超过5%。此外,根据富时罗素官网2019年11月21日公告,A股纳入富时罗素全球股票指数系列(GEIS)同时,A股纳入富时罗素衍生指数系列也提上议程,6大衍生指数系列也将于2020年3月后纳入A股。